La BCE rallenta i rialzi dei tassi, ma segnala la necessità di un maggiore impegno nella lotta all’inflazione

Decisioni della BCE

Alla luce delle elevate pressioni inflazionistiche in atto, il 4 maggio il Consiglio direttivo della Banca centrale europea (BCE) ha deciso di aumentare di 25 punti base i tre principali tassi di interesse della BCE. Di conseguenza, il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali (ORP) e i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale saranno aumentati rispettivamente al 3,75, al 4 e al 3,25 per cento, con effetto da mercoledì 10 maggio.

Nel complesso, le informazioni ricevute supportano ampiamente la valutazione delle prospettive di inflazione a medio termine formulata dal Consiglio direttivo nella precedente riunione. L’inflazione complessiva è diminuita negli ultimi mesi, ma le pressioni di fondo sui prezzi rimangono forti.

Allo stesso tempo, i passati aumenti dei tassi si stanno trasmettendo con forza alle condizioni finanziarie e monetarie dell’area dell’euro, mentre i ritardi e la forza della trasmissione all’economia reale rimangono incerti.

Le future decisioni del Consiglio direttivo assicureranno che i tassi di policy siano portati a livelli sufficientemente restrittivi per ottenere un tempestivo ritorno dell’inflazione all’obiettivo di medio termine di due punti percentuali e che siano mantenuti a tali livelli per tutto il tempo necessario.

Il Consiglio direttivo continuerà a seguire un approccio dipendente dai dati per determinare il livello e la durata appropriati della restrizione. In particolare, le decisioni sui tassi di policy del Consiglio direttivo continueranno a basarsi sulla valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria.

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I tassi di interesse di riferimento della BCE rimangono lo strumento principale del Consiglio direttivo per definire l’orientamento di politica monetaria . Parallelamente, il Consiglio direttivo continuerà a ridurre il portafoglio del programma di acquisto di attività dell’Eurosistema (APP) a un ritmo misurato e prevedibile. In linea con questi principi, il Consiglio direttivo prevede di interrompere i reinvestimenti nell’ambito dell’APP a partire dal luglio 2023.

Per quanto riguarda il programma di acquisto in caso di emergenza pandemica (PEPP), il Consiglio direttivo intende reinvestire i pagamenti in conto capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del programma almeno fino alla fine del 2024. In ogni caso, il futuro roll-off del portafoglio PEPP sarà gestito in modo da evitare interferenze con l’appropriato orientamento di politica monetaria.

Il Consiglio direttivo continuerà ad applicare la flessibilità nel reinvestimento dei rimborsi in scadenza nel portafoglio PEPP, al fine di contrastare i rischi per il meccanismo di trasmissione della politica monetaria legati alla pandemia.

Poiché le banche stanno rimborsando gli importi presi in prestito nell’ambito delle operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine, il Consiglio direttivo valuterà regolarmente come le operazioni di prestito mirate stiano contribuendo al suo orientamento di politica monetaria.

Il Consiglio direttivo è pronto ad adeguare tutti gli strumenti previsti dal suo mandato per garantire il ritorno dell’inflazione all’obiettivo del 2% nel medio termine e per preservare il regolare funzionamento della trasmissione della politica monetaria. Il kit di strumenti di politica monetaria della BCE è pienamente attrezzato per fornire, se necessario, un sostegno di liquidità al sistema finanziario dell’area dell’euro. Inoltre, lo Strumento di protezione della trasmissione è disponibile per contrastare dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che rappresentano una seria minaccia per la trasmissione della politica monetaria in tutti i paesi dell’area dell’euro, consentendo così al Consiglio direttivo di adempiere più efficacemente al proprio mandato di stabilità dei prezzi.

Operazioni monetarie della BCE

Il 28 aprile la BCE ha annunciato l’operazione MRO a sette giorni. L’operazione è stata condotta il 2 maggio e ha raccolto offerte da controparti idonee dell’area dell’euro per 1.175,50 milioni di euro, 757,50 milioni di euro in meno rispetto alla settimana precedente. L’importo è stato interamente assegnato a un tasso fisso equivalente al tasso MRO prevalente del 3,50%, in conformità con l’attuale politica della BCE.

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Il 3 maggio la BCE ha condotto un’operazione di finanziamento in dollari a sette giorni attraverso prestiti garantiti in collaborazione con la Federal Reserve statunitense. L’operazione ha raccolto offerte per 421,50 milioni di dollari, che sono stati interamente assegnati al tasso fisso del 5,30%.

Mercato nazionale dei buoni del Tesoro

Sul mercato primario nazionale dei Buoni Ordinari del Tesoro , il Tesoro ha invitato a presentare offerte per i Buoni a 91 e a 182 giorni con valuta 4 maggio e scadenza rispettivamente 3 agosto e 2 novembre. Per i titoli a 91 giorni sono state presentate offerte per 219,72 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 57,72 milioni di euro, mentre per i titoli a 182 giorni sono state presentate offerte per 3,43 milioni di euro e il Tesoro ha accettato tutti gli importi.

Poiché durante la settimana sono scaduti 62,07 milioni di euro, il saldo dei buoni del Tesoro è diminuito di 0,92 milioni di euro, attestandosi a 788,45 milioni di euro.

Il rendimento dell’asta dei buoni a 91 giorni è stato del 3,121%, con un aumento di 15,30 punti base rispetto alle offerte di analogo tenore emesse il 27 aprile, pari a un prezzo di 99,2173 euro per 100 euro nominali.

Il rendimento dell’asta di titoli a 182 giorni è stato del 3,046%, con un aumento di 9,70 punti base rispetto alle offerte di analogo tenore emesse il 27 aprile, pari a un prezzo d’offerta di 98,4834 euro per 100 euro nominali.

Durante questa settimana non ci sono state contrattazioni alla Borsa di Malta.

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Oggi, 9 maggio, il Tesoro inviterà a presentare offerte per i buoni a 91 e 273 giorni con scadenza rispettivamente il 10 agosto 2023 e l’8 febbraio 2024.

Questo rapporto è stato preparato dall’Ufficio Operazioni Monetarie e Gestione delle Garanzie Collaterali della Banca Centrale di Malta.