Rapporto sul mercato monetario per la settimana conclusa il 27 ottobre

Si prevede che l’inflazione rimanga troppo alta per troppo tempo e che le pressioni sui prezzi interni rimangano forti. Allo stesso tempo, l’inflazione è calata notevolmente a settembre, anche a causa di forti effetti base, e la maggior parte delle misure dell’inflazione sottostante ha continuato a diminuire.

I passati aumenti dei tassi di interesse del Consiglio direttivo continuano a trasmettersi con forza alle condizioni di finanziamento. Ciò sta attenuando sempre più la domanda, contribuendo così a far scendere l’inflazione.

Il Consiglio è determinato a garantire che l’inflazione ritorni tempestivamente al suo obiettivo di medio termine del 2%. Sulla base della sua attuale valutazione, ritiene che i tassi di interesse di riferimento della BCE siano a livelli che, se mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, contribuiranno in modo sostanziale al raggiungimento di questo obiettivo.

Le future decisioni del Consiglio garantiranno che i tassi di interesse siano fissati a livelli sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario. Il Consiglio continuerà a seguire un approccio dipendente dai dati per determinare il livello e la durata appropriati della restrizione.

In particolare, le decisioni del Consiglio sui tassi di interesse si baseranno sulla valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria.

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Il Consiglio osserva che il portafoglio del programma di acquisto di attività si sta riducendo a un ritmo misurato e prevedibile, poiché l’Eurosistema non reinveste più i pagamenti del capitale dei titoli in scadenza.

Per quanto riguarda il programma di acquisto di emergenza per le pandemie (PEPP), il Consiglio intende reinvestire i pagamenti in conto capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del programma almeno fino alla fine del 2024.

In ogni caso, il futuro roll-off del portafoglio PEPP sarà gestito in modo da evitare interferenze con l’appropriato orientamento di politica monetaria. Il Consiglio direttivo continuerà ad applicare la flessibilità nel reinvestimento dei rimborsi in scadenza nel portafoglio PEPP, al fine di contrastare i rischi per il meccanismo di trasmissione della politica monetaria legati alla pandemia.

Poiché le banche stanno rimborsando gli importi presi in prestito nell’ambito delle operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine, il Consiglio valuterà regolarmente come le operazioni di prestito mirate e il loro continuo rimborso stiano contribuendo al suo orientamento di politica monetaria.

Il Consiglio è pronto ad adeguare tutti gli strumenti previsti dal suo mandato per assicurare che l’inflazione ritorni al suo obiettivo del 2% nel medio termine e per preservare il buon funzionamento della trasmissione della politica monetaria.

Inoltre, lo strumento di protezione della trasmissione (TPI) è disponibile per contrastare dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che rappresentano una seria minaccia alla trasmissione della politica monetaria in tutti i paesi dell’area dell’euro, consentendo così al Consiglio di adempiere più efficacemente al suo mandato di stabilità dei prezzi.

Operazioni monetarie della BCE

Il 23 ottobre la BCE ha annunciato l’operazione MRO di sette giorni. L’operazione è stata condotta il 24 ottobre e ha raccolto offerte dalle controparti idonee dell’area dell’euro per 10.490 milioni di euro, 2.813 milioni di euro in più rispetto alla settimana precedente. L’importo è stato interamente assegnato a un tasso fisso equivalente al tasso MRO prevalente del 4,50%, in conformità con l’attuale politica della BCE.

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Il 25 ottobre la BCE ha condotto l’operazione di rifinanziamento a tre mesi a più lungo termine da regolare come procedura d’asta a tasso fisso con piena aggiudicazione, con un tasso fissato alla media del tasso MRO per tutta la durata dell’operazione. L’operazione ha raccolto offerte per 540 milioni di euro da parte di controparti idonee dell’area dell’euro.

Sempre il 25 ottobre, la BCE ha condotto l’operazione di finanziamento in dollari a sette giorni mediante prestiti garantiti in collaborazione con la Federal Reserve statunitense. L’operazione ha raccolto offerte per 241,20 milioni di dollari, che sono stati interamente assegnati a un tasso fisso del 5,58%.

Mercato nazionale dei buoni del Tesoro

Sul mercato primario nazionale dei Buoni Ordinari del Tesoro, il Tesoro ha invitato a presentare offerte per Buoni a 91 e 273 giorni con valore di regolamento 26 ottobre e scadenza rispettivamente 25 gennaio e 25 luglio 2024.

Per i Buoni a 91 giorni sono state presentate offerte per 160,10 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 21,60 milioni di euro, mentre per i Buoni a 273 giorni sono state presentate offerte per 38,46 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 4,41 milioni di euro. Poiché durante la settimana sono scaduti 26,74 milioni di euro, il saldo dei buoni del Tesoro è diminuito di 0,72 milioni di euro, attestandosi a 499,87 milioni di euro.

Il rendimento dell’asta dei Buoni a 91 giorni si è attestato al 3,444%, in calo di 1,70 punti base rispetto alle offerte di analoga durata emesse il 19 ottobre, con un prezzo di offerta di 99,1369 euro per 100 euro nominali. Il rendimento dell’asta di 273 giorni è stato del 3,635%, con un aumento di 82,70 punti base rispetto alle offerte di analoga durata emesse il 20 settembre 2023, pari a un prezzo di 97,3174 euro per 100 euro nominali.

Durante questa settimana, il turnover sul mercato secondario dei Buoni del Tesoro del Governo di Malta è stato di 650.000 euro, tutti eseguiti sul mercato di scambio della Borsa di Malta.

Oggi, 31 ottobre, il Tesoro inviterà a presentare offerte per i buoni a 28 e 182 giorni con scadenza rispettivamente il 30 novembre 2023 e il 2 maggio 2024.

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Questo articolo è stato redatto dall’Ufficio operazioni monetarie e gestione delle garanzie della Banca centrale di Malta.