I mercati si adeguano al realismo delle banche centrali sui tassi di interesse nel 1° trimestre

Dopo che la presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde aveva inizialmente espresso scetticismo su potenziali tagli dei tassi, ora sembra che la BCE potrebbe muoversi in tal senso prima degli Stati Uniti. Foto: Kirill Kudryavtsev/AFP

In un trimestre in cui il sentimento del mercato ha continuato ad allinearsi ai segnali delle banche centrali in materia di tassi d’interesse e inflazione, Jesmond Mizzi, amministratore delegato di Jesmond Mizzi Financial Advisors, offre un’analisi completa del comportamento dei mercati nel primo trimestre, fornendo indicazioni fondamentali sulle tendenze future.

I mercati hanno iniziato l’anno con un forte rally. Si tratta ancora di una continuazione del sentimento positivo che abbiamo avuto verso la fine dell’anno scorso?

JM: Vorrei sottolineare l’AI, che ha continuato a registrare una forte performance, insieme all’ottimismo del mercato sui potenziali tagli dei tassi d’interesse. C’è stata comunque un po’ di volatilità, soprattutto dopo che il presidente della Federal Reserve (FED) Jerome Powell è sembrato tornare al suo mantra “higher for longer” (più alto per più tempo) per quanto riguarda i tassi di interesse.

L’inflazione si è dimostrata difficile da tenere completamente sotto controllo e i dati macroeconomici ce lo ricordano di tanto in tanto.

La realtà è che i mercati si sono fatti prendere la mano. Infatti, a gennaio alcuni parlavano della possibilità di sei tagli dei tassi nel 2024, ma questo non è mai stato realistico.

Alcuni guardavano anche alle elezioni americane e speravano che influenzassero la politica monetaria, ma Powell ha anche chiarito che la FED continuerà ad agire indipendentemente dalle questioni politiche di breve termine. Penso che avremo uno o due tagli entro la fine dell’anno, probabilmente verso la fine dell’anno.

E l’Europa? Stiamo assistendo più o meno alla stessa tendenza?

JM: Dopo che la presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde aveva inizialmente espresso scetticismo su potenziali tagli dei tassi, ora sembra che la BCE potrebbe muoversi in tal senso prima degli Stati Uniti. Il motivo è che, ancora una volta, i numeri dell’inflazione e gli indicatori macroeconomici sono favorevoli.

Direi che mentre negli Stati Uniti l’attenzione è rivolta all’inflazione e al mercato del lavoro, in Europa è più legata alla geopolitica. L’Europa dipende molto dai prezzi dell’energia, quindi ci si chiede sempre se si sia preparata adeguatamente all’inverno.

L’aspetto fondamentale, a mio avviso, è il fatto che i mercati sembrano ora più allineati con le banche centrali per quanto riguarda i tassi di interesse e i cambiamenti che ci si può aspettare. Naturalmente, se la BCE dovesse muoversi prima della FED, dovrebbe anche fare i conti con il fatto che ciò si tradurrebbe molto probabilmente in un euro più debole in futuro. Nulla è chiaro e le cose potrebbero ancora cambiare, ma al momento questo è ciò che sembra più probabile.

Quest’anno vedremo il rally estendersi ad altri settori?

JM: Sì, infatti stiamo guardando ai titoli difensivi e a quelli che, per un motivo o per l’altro, non si sono ancora ripresi dopo il 2022. Negli Stati Uniti, se l’economia continuerà ad andare bene, inizieremo a vedere la crescita estendersi ad altri settori come l’immobiliare e i servizi di pubblica utilità che stanno ancora sottoperformando.

Ci saranno persone che odiano perdere un rally e potrebbero essere tentate di salire a bordo ora, ma ci sono altri settori del mercato che non hanno ancora visto una forte spinta al rialzo e che presenteranno buone opportunità meno rischiose quando i tassi di interesse inizieranno a scendere. Tra questi vi sono i titoli obbligazionari, per i quali la performance è ancora relativamente debole, dato il clima di alti tassi d’interesse.

Se si osservano i dati, si può notare che anche in questo caso il mercato è in attesa di chiarezza sui tassi di interesse. Ad esempio, a febbraio abbiamo assistito a un picco di acquisti di obbligazioni ad alto rendimento perché se i tassi di interesse scendono, il rifinanziamento sarà più facile. Il mercato obbligazionario è in attesa di un cambiamento significativo dello scenario dei tassi d’interesse, quindi il tempismo è tutto.

Se e quando i tassi di interesse scenderanno, è probabile che i prezzi delle obbligazioni saliranno e i rendimenti scenderanno, quindi c’è ancora un potenziale rialzo per gli investimenti in obbligazioni di buona qualità. Questo non vuol dire che il recente calo dei mercati azionari non offrirà opportunità, ma la volatilità rimarrà, soprattutto a causa della recente instabilità geopolitica.

E il Giappone? Alla luce della decisione della Banca del Giappone di aumentare i tassi di interesse e dei recenti trend di crescita dei salari e dell’inflazione, ritiene che questo mercato sia interessante?

JM: Penso che gli ultimi sviluppi siano sicuramente positivi e che il Giappone sia tornato a crescere. I mercati l’hanno accolto con favore e sembra che ci sia più fiducia sia nel Paese che nella sua economia. E soprattutto questa fiducia sembra esistere sia a livello locale che all’estero. Non era inaspettato e c’è stata una chiara spinta da parte del governo affinché ciò avvenisse. È sempre bello vedere il Giappone di nuovo in testa.

Stiamo assistendo a un quadro simile nel Regno Unito?

JM: Sì, c’è un senso di ottimismo, ma è anche legato a questioni pre-elettorali. Il Regno Unito sembra essere il prossimo a subire un adeguamento dei tassi di interesse. In questo periodo dell’anno scorso, la conversazione era incentrata sul controllo dell’inflazione, che rappresentava una sfida ovunque tranne che in Europa, soprattutto a causa dei mutui elevati e della minore crescita economica rispetto agli Stati Uniti. L’economia del Regno Unito ha risentito in modo significativo dei costi dei mutui e dell’energia, che hanno frenato i consumi.

Inoltre, stiamo iniziando a vedere gli effetti a lungo termine della Brexit che si stanno cristallizzando, andando oltre il punto in cui la COVID-19 può essere l’unica responsabile. Con l’inflazione che tende nella giusta direzione, c’è spazio per il governo per offrire qualche sollievo, che potrebbe influenzare i tassi di interesse a scendere.

E il potenziale di investimento nel Regno Unito?

JM: Il mercato britannico non gode di grande favore da qualche tempo, ma il potenziale passaggio ai laburisti, che potrebbe favorire legami più stretti con l’Europa, potrebbe essere vantaggioso, soprattutto per il FTSE, data la sua forte concentrazione sull’energia e sul settore bancario.

Sebbene il mercato britannico abbia registrato una performance inferiore rispetto ad altri mercati europei, stiamo assistendo a segnali di ripresa nel settore immobiliare, anche se non ai livelli pre-COVID. Con il potenziale avvicinamento all’UE, l’economia del Regno Unito, un attore significativo nelle esportazioni, potrebbe registrare vantaggi in questo settore.

Questa intervista è rilasciata da Jesmond Mizzi Financial Advisors Limited e non intende fornire consigli di investimento e il contenuto della stessa non deve essere interpretato come tale. La società è autorizzata a fornire servizi di investimento dalla MFSA, ai sensi della legge sui servizi di investimento. Gli investitori devono ricordare che i risultati passati non sono indicativi di quelli futuri e che il valore degli investimenti può diminuire o aumentare. Per ulteriori informazioni, contattare Jesmond Mizzi Financial Advisors Limited, 67, Level 3, South Street, Valletta, al numero 2122 4410 o all’indirizzo e-mail .