Report sul mercato monetario per la settimana conclusasi il 26 gennaio 2024

Il presidente della BCE Christine Lagarde durante la conferenza stampa dopo la riunione del Consiglio direttivo della BCE a Francoforte sul Meno, nella Germania occidentale, il 25 gennaio. Foto: Kirill Kudryavtsev/AFP

Le decisioni della BCE

Il 25 gennaio il Consiglio direttivo della Banca Centrale Europea (BCE) ha deciso che il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali (OMR) e i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale rimarranno invariati rispettivamente al 4,50%, al 4,75% e al 4,00%.

Le informazioni in arrivo hanno ampiamente confermato la precedente valutazione delle prospettive di inflazione a medio termine. A parte un effetto base di rialzo sull’inflazione complessiva legato all’energia, la tendenza al calo dell’inflazione sottostante è proseguita e i passati aumenti dei tassi di interesse continuano a trasmettersi con forza alle condizioni di finanziamento. Le condizioni di finanziamento restrittive stanno frenando la domanda, contribuendo a far scendere l’inflazione.

Il Consiglio direttivo è determinato a garantire che l’inflazione ritorni tempestivamente al suo obiettivo di medio termine del 2%. Sulla base della sua attuale valutazione, il Consiglio ritiene che i tassi di interesse di riferimento della BCE siano a livelli che, se mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, contribuiranno in modo sostanziale al raggiungimento di questo obiettivo. Le future decisioni del Consiglio garantiranno che i tassi di interesse siano fissati a livelli sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario.

Il Consiglio continuerà a seguire un approccio dipendente dai dati per determinare il livello e la durata appropriati della restrizione. In particolare, le sue decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria.

Il Consiglio osserva che il portafoglio del programma di acquisto di attività si sta riducendo a un ritmo misurato e prevedibile, poiché l’Eurosistema non reinveste più i pagamenti del capitale dei titoli in scadenza.

Per quanto riguarda il programma di acquisto di emergenza per le pandemie (PEPP), il Consiglio intende continuare a reinvestire interamente i pagamenti in conto capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del PEPP nella prima metà del 2024.

Nella seconda metà dell’anno, intende ridurre il portafoglio PEPP di 7,50 miliardi di euro al mese in media. Intende inoltre interrompere i reinvestimenti nell’ambito del PEPP alla fine del 2024. Il Consiglio continuerà ad applicare la flessibilità nel reinvestimento dei rimborsi in scadenza nel portafoglio PEPP, al fine di contrastare i rischi per il meccanismo di trasmissione della politica monetaria legati alla pandemia.

Poiché le banche stanno rimborsando gli importi presi in prestito nell’ambito delle operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine, il Consiglio valuterà regolarmente in che modo le operazioni di prestito mirate e il loro continuo rimborso stiano contribuendo all’orientamento della politica monetaria. Il Consiglio è pronto ad adeguare tutti i suoi strumenti nell’ambito del suo mandato per assicurare che l’inflazione ritorni al suo obiettivo del 2% nel medio termine e per preservare il buon funzionamento della trasmissione della politica monetaria.

Inoltre, lo Strumento di protezione della trasmissione (Transmission Protection Instrument, TPI) è disponibile per contrastare dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che rappresentano una seria minaccia per la trasmissione della politica monetaria in tutti i paesi dell’area dell’euro, consentendo così al Consiglio di adempiere più efficacemente al suo mandato di stabilità dei prezzi.

Operazioni monetarie della BCE

Il 22 gennaio la BCE ha annunciato l’operazione MRO di sette giorni. L’operazione è stata condotta il 23 gennaio e ha raccolto offerte dalle controparti idonee dell’area dell’euro per 5.649 milioni di euro, 215 milioni di euro in meno rispetto alla settimana precedente. L’importo è stato interamente assegnato a un tasso fisso equivalente al tasso MRO prevalente del 4,5%, in conformità con l’attuale politica della BCE.

Il 24 gennaio la BCE ha condotto un’operazione di finanziamento in dollari a sette giorni attraverso prestiti garantiti in collaborazione con la Federal Reserve statunitense. L’operazione ha raccolto offerte per 219 milioni di dollari, che sono state interamente assegnate a un tasso fisso del 5,58%.

Mercato nazionale dei Buoni del Tesoro

Sul mercato primario nazionale dei Buoni Ordinari del Tesoro, il Tesoro ha invitato a presentare offerte per Buoni a 91 e 273 giorni, con valore di regolamento il 25 gennaio e scadenza rispettivamente il 25 aprile e il 24 ottobre.

Per i titoli a 91 giorni sono state presentate offerte per 75,72 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 28,54 milioni di euro, mentre per i titoli a 273 giorni sono state presentate offerte per 11,76 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 8,08 milioni di euro. Poiché durante la settimana sono scaduti 21,60 milioni di euro, il saldo dei buoni del Tesoro è aumentato di 15,02 milioni di euro, attestandosi a 691,78 milioni di euro.

Il rendimento dell’asta dei Buoni a 91 giorni si è attestato al 3,511%, in calo di 2,20 punti base rispetto alle offerte di analoga durata emesse il 18 gennaio, con un prezzo di offerta di 99,1203 euro per 100 euro nominali.

Il rendimento dell’asta di 273 giorni è stato pari al 3,458%, con una diminuzione di 17,70 punti base rispetto alle offerte di analoga durata emesse il 26 ottobre, per un prezzo di 97,4447 euro per 100 euro nominali.

Durante questa settimana non ci sono state contrattazioni alla Borsa di Malta.

Il 29 gennaio il Tesoro ha invitato a presentare offerte per i titoli a 91 e 182 giorni con scadenza rispettivamente il 2 maggio e il 1° agosto.

Questo rapporto è stato redatto dall’Ufficio Operazioni Monetarie e Gestione delle Garanzie Collaterali della Banca Centrale di Malta.