Il dollaro statunitense recupera la sua forza

Il terzo trimestre dell’anno è giunto al termine, e durante i mesi estivi, uno dei movimenti rilevanti nei mercati finanziari è stato il ritorno di forza del dollaro statunitense nei confronti dell’euro.
Ripensando ai movimenti delle valute degli ultimi anni, è stato evidente il costante rafforzamento del dollaro statunitense dall’inizio del 2021. Questo ha portato infine il dollaro statunitense a superare la parità con l’euro, scendendo al di sotto di 0,96 USD nel settembre 2022. Da allora, il dollaro statunitense ha perso parte dei suoi guadagni ed è terminato l’anno a quota 1,07 USD, rappresentando un aumento del 5,5% nel corso del 2022.

In un articolo che ho pubblicato all’inizio di quest’anno (2 febbraio), ho spiegato il contesto della tendenza del 2022, in cui il dollaro statunitense ha guadagnato notevolmente grazie alle mosse aggressive della Federal Reserve, che ha aumentato i tassi di interesse dallo 0,125% all’inizio del 2022 al 4,375% alla fine dell’anno per contrastare l’inflazione.

D’altra parte, la Banca Centrale Europea ha ritardato l’aumento dei tassi al secondo semestre dell’anno, procedendo al suo primo aumento nel luglio 2022 (50 punti base), portando i tassi fuori dal territorio negativo per la prima volta dal 2014. La BCE ha poi seguito con aumenti di 75 punti base sia a settembre che a ottobre, e un ulteriore aumento di 50 punti base a dicembre, portando il tasso di deposito alla fine dell’anno al 2%.

Il parziale recupero dell’euro rispetto al dollaro statunitense visto verso la fine del 2022 ha guadagnato slancio per la maggior parte del primo semestre del 2023, nonostante le occasionali fasi di volatilità, specialmente a marzo durante la crisi bancaria. Il dollaro statunitense si era indebolito fino a un valore leggermente inferiore a 1,13 USD all’inizio dell’estate (rappresentando una perdita del 5,3% rispetto all’euro dall’inizio del 2023), ma ha poi fatto un notevole ritorno nelle ultime 10 settimane, apprezzandosi di oltre il 7% fino a quota 1,05 USD.

Questi intensi movimenti nei mercati valutari in pochi mesi sono davvero notevoli. Fondamentalmente, il dollaro statunitense ha recuperato tutte le sue perdite durante i primi sette mesi dell’anno.

Una delle principali ragioni per cui il dollaro statunitense si è indebolito significativamente nella prima metà del 2023 è stata la evidente segnalazione che il livello molto alto dell’inflazione stava diminuendo. Ciò ha indicato che la Federal Reserve non solo avrebbe rallentato il ritmo dei rialzi dei tassi ma avrebbe anche iniziato a ridurre gli interessi entro la fine dell’anno. I dati che mostravano un’inflazione annua negli Stati Uniti al 3% nel giugno non sono stati l’unico catalizzatore che ha portato al deprezzamento del dollaro statunitense (apprezzamento dell’euro) nella prima metà dell’anno.

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L’altro motivo di questi movimenti è stato il miglioramento delle previsioni di crescita economica in Europa. Infatti, una importante banca d’investimento statunitense aveva annunciato nella prima metà dell’anno che non si aspettava più una recessione nella zona euro nel 2023, con una previsione migliorata del PIL per la regione a +0,6% rispetto alla precedente previsione di -0,1%.

Nonostante il declassamento del rating di credito degli Stati Uniti il 1 agosto da parte dell’agenzia di rating Fitch, il dollaro statunitense ha iniziato a riprendersi fortemente poiché sono emerse chiare segnalazioni che l’economia statunitense stava dimostrando maggiore resilienza rispetto ad altre economie principali.

Infatti, durante l’ultima riunione di politica monetaria della Federal Reserve nel mese di settembre, i tassi di interesse sono stati mantenuti invariati ai loro livelli più alti degli ultimi 22 anni. Inoltre, la Federal Reserve ha indicato che intende ridurre i tassi di interesse a un ritmo più lento nel corso del 2024 e del 2025.

La zona euro sta affrontando una prospettiva di crescita in deterioramento, con il capo economista della BCE che ha recentemente spiegato che i rischi per la crescita della regione sono “inclinati al ribasso”, poiché l’attività manifatturiera è “destinata a rimanere debole”, unitamente a “segni evidenti di rallentamento” nel settore dei servizi.

L’intensa volatilità nel tasso di cambio EUR/USD ha ampie implicazioni per gli investitori, non solo perché questo influisce sul rendimento complessivo di un portafoglio di investimenti, ma anche perché i movimenti delle valute di questa portata influenzano le performance finanziarie di diverse multinazionali.

Un dollaro forte ha un impatto negativo sulle società statunitensi che operano a livello internazionale, come le grandi aziende tech. D’altra parte, un dollaro forte è vantaggioso per le società che esportano prodotti negli Stati Uniti. Parecchie società del settore sanitario sembrano essere tra i principali beneficiari dell’ascesa del dollaro statunitense rispetto all’euro.

Sebbene sia difficile prevedere i movimenti tra diverse classi di attività, soprattutto le valute, come è stato molto evidente negli ultimi anni, attualmente diverse delle grandi banche d’investimento ritengono che il dollaro statunitense si indebolirà nuovamente verso il livello di 1,12 USD entro la metà del 2024. Naturalmente, ciò dipenderà molto dai dati economici e dalle decisioni corrispondenti sia della Federal Reserve che della Banca Centrale Europea. Il momento in cui avverranno eventuali tagli dei tassi d’interesse da parte delle principali banche centrali influenzerà la maggior parte delle classi di attività in un modo o nell’altro.

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