Dividendi MIA ai massimi storici

Grafico: Rizzo, Farrugia & Co. (agenti di cambio) Ltd

Dopo la pubblicazione del bilancio annuale di HSBC Bank Malta plc il 21 febbraio, la scorsa settimana la stagione degli utili è proseguita a Malta con l’annuncio di Malta International Airport plc.

Data la natura dell’attività e l’eccellente strategia di comunicazione della società, i risultati finanziari 2023 dell’operatore aeroportuale pubblicati la scorsa settimana non avrebbero dovuto sorprendere nessuno.

Negli ultimi anni – con l’eccezione dell’ambiente turbolento durante la pandemia COVID – MIA ha sempre seguito uno schema simile, fornendo una previsione iniziale del traffico e delle finanze all’inizio dell’anno, seguita da un aggiornamento nei mesi estivi in concomitanza con la pubblicazione del bilancio intermedio.

Inoltre, oltre ai bilanci semestrali obbligatori, MIA pubblica anche i principali dati finanziari del primo trimestre a maggio e i dati finanziari del terzo trimestre a novembre. In questo modo si offre alla comunità degli investitori una visibilità costante sui risultati finanziari e sulle previsioni dell’azienda.

Inoltre, negli ultimi due anni, a causa della ripresa più rapida del previsto dalla pandemia, MIA ha pubblicato ulteriori aggiornamenti delle sue previsioni finanziarie e di traffico nel novembre 2022 e nel novembre 2023.

I risultati annunciati la scorsa settimana dovrebbero quindi essere monitorati rispetto alle ultime previsioni per il 2023 pubblicate lo scorso novembre. Infatti, mentre i movimenti effettivi di passeggeri nel 2023, pari a 7,8 milioni, sono stati esattamente in linea con le stime fornite a novembre, i risultati finanziari sono stati leggermente migliori del previsto.

I ricavi generati da MIA nel 2023, pari a 120,2 milioni di euro, sono stati superiori alle stime di novembre di 118 milioni di euro e, soprattutto, del 20% rispetto al precedente record di 100,2 milioni di euro raggiunto nel 2019, quando i passeggeri movimentati erano stati 7,31 milioni.

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Allo stesso modo, l’EBITDA effettivo di 75,2 milioni di euro nel 2023 è leggermente superiore alle previsioni di novembre di 74 milioni di euro e del 19% rispetto ai 63,2 milioni di euro generati nel 2019.

L’altro punto di forza finanziario menzionato nelle previsioni periodiche della compagnia è l’utile netto, che con 40,3 milioni di euro per il 2023 rappresenta un miglioramento minimo rispetto alla stima di novembre di 40 milioni di euro, ma il 19% in più rispetto al dato del 2019 di 33,9 milioni di euro.

In sostanza, mentre i movimenti di passeggeri per il 2023 sono aumentati del 6,8% rispetto al record precedente al COVID, la redditività dell’aeroporto è migliorata del 19%. Questo è uno dei principali elementi su cui il pubblico degli investitori dovrebbe concentrarsi quando esamina i recenti bilanci del MIA e il potenziale futuro della società, soprattutto alla luce della significativa espansione del terminal e di altri investimenti immobiliari nelle vicinanze del terminal. Si tratta di un fattore di crescita fondamentale per la MIA in futuro, grazie all’aumento significativo dell’ingombro del terminal nei prossimi anni.

Il MIA è un bacino d’utenza naturale, come dimostra la crescita del volume dei passeggeri, che fa ben sperare in termini di domanda per la considerevole quantità di nuovi spazi commerciali disponibili per l’affitto grazie all’espansione del terminal e alla costruzione di SkyParks 2. Una volta completati questi ingenti investimenti, il MIA sarà in grado di offrire un’ampia gamma di spazi commerciali. Una volta completati questi ingenti investimenti, il segmento retail e immobiliare (non aviation) darà un contributo più significativo alle entrate complessive rispetto all’attuale 31%.

L’altro punto saliente della scorsa settimana per gli azionisti è stata l’entità della distribuzione dei dividendi che verrà raccomandata alla prossima assemblea generale annuale.

MIA ha annunciato che raccomanderà il pagamento di un dividendo netto finale di 0,12 euro per azione. Nell’agosto 2023, MIA aveva ripreso la sua politica di dividendi semestrali (che era stata sospesa a causa della pandemia) con un acconto netto di 0,03 euro per azione. Pertanto, il dividendo totale di 0,15 euro per azione relativo all’esercizio 2023 rappresenta un nuovo livello record nella storia di MIA.

Tuttavia, dato il forte aumento degli utili nel 2023 rispetto agli utili rettificati del 2022 a causa del credito d’imposta una tantum di 12 milioni di euro, il rapporto di distribuzione dei dividendi è appena superiore al 50% rispetto al 60% del 2022 e ai rapporti di distribuzione più elevati degli anni precedenti. Questo potrebbe essere una sorpresa, dato il forte flusso di cassa e il bilancio privo di debiti.

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All’inizio di quest’anno, MIA aveva già annunciato di aspettarsi un’altra performance record nel 2024. All’epoca, la società aveva formulato proiezioni di traffico pari a otto milioni di movimenti di passeggeri (2,5% in più rispetto al volume di passeggeri del 2023) che si traducevano in ricavi per 126 milioni di euro (4,8% in più rispetto al dato effettivo del 2023), un EBITDA di 79 milioni di euro (5% in più rispetto al dato effettivo del 2023) e un utile netto previsto di 42 milioni di euro (4,2% in più rispetto al dato effettivo del 2023).

Da allora, tuttavia, il principale vettore della MIA, Ryanair, ha annunciato l’aumento della capacità di posti a Malta. La compagnia aerea ha indicato che il suo traffico a piedi a Malta può potenzialmente raggiungere i 4,5 milioni di passeggeri tra aprile 2024 e marzo 2025, il che rappresenta un aumento molto significativo del 22% rispetto all’ultimo anno solare.

Con questo significativo aumento da parte del più grande vettore di Malta, sta diventando ampiamente evidente che la MIA è molto ben posizionata quest’anno per superare facilmente le previsioni di otto milioni di passeggeri annunciate all’inizio dell’anno. Ciò diventerà più chiaro con la pubblicazione dei risultati mensili del traffico nei prossimi mesi e dovrebbe essere confermato da MIA quando aggiornerà le sue previsioni di traffico e finanziarie in estate.

La solidità finanziaria dell’azienda è così notevole che, nonostante il pesante piano di investimenti previsto per un certo numero di anni, l’unica critica da parte degli azionisti di minoranza potrebbe riguardare l’entità della distribuzione dei dividendi da parte del gestore aeroportuale. Data la forte generazione di cassa e in considerazione del fatto che la società non ha debiti in bilancio, MIA può distribuire dividendi più elevati agli azionisti (per inciso, la scorsa settimana la società madre di MIA ha annunciato un aumento del suo dividend payout ratio dal 60% al 66%) e/o avviare un programma di riacquisto di azioni.

Quest’ultima azione societaria potrebbe essere molto vantaggiosa per gli azionisti di MIA, il cui prezzo è ancora inferiore del 25% rispetto al massimo storico di quasi 8,00 euro pre-COVID, nonostante la società abbia registrato livelli di redditività molto più elevati. La società dovrebbe prendere in considerazione diverse azioni per accelerare i rendimenti per gli azionisti in futuro.

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