Analisi finanziaria: Una fine sorprendente per un anno volatile

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Considerando quanto sia stato movimentato l’anno, nel fare un resoconto del 2023 non sarebbe corretto limitarsi a mostrare le performance annuali delle principali asset class , poiché queste non rendono l’idea dell’enorme volatilità a cui si è assistito nel corso dell’anno e della sorprendente fine dell’anno.

Dopo la brusca flessione dei mercati azionari e obbligazionari nel 2022, quando le principali banche centrali hanno iniziato ad alzare i tassi d’interesse dai bassi livelli mai raggiunti prima da diversi anni, all’inizio dell’anno c’era un’evidente cautela sull’andamento dei mercati finanziari in seguito all’inasprimento delle azioni di politica monetaria per controllare l’impennata dell’inflazione .

Con diversi economisti che prevedono una recessione nel 2023, gli investitori erano chiaramente preoccupati all’inizio dell’anno. Tuttavia, per i mercati azionari, il 2023 può essere meglio descritto come un rally del mercato azionario del tutto inaspettato, in quanto l’indice S&P 500 ha registrato un rialzo del 24%, chiudendo l’anno appena al di sotto del precedente massimo storico del 3 gennaio 2022 .

Le performance stellari dei cosiddetti “Magnifici Sette” – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla e Meta Platforms – sono state uno dei punti salienti dell’anno, con un’evidente eccitazione per il potenziale commerciale derivante dall’ascesa dell’intelligenza artificiale generativa (AI). In effetti, l’indice Nasdaq 100 è salito di un notevole 54% – la sua migliore performance annuale dal 1999 .

Come previsto, uno dei fattori determinanti per l’andamento del mercato nel 2023 sono state le decisioni sui tassi d’interesse delle principali banche centrali, la pubblicazione dei dati economici e delle letture sull’inflazione, nonché i commenti delle banche centrali sui futuri movimenti dei tassi d’interesse. Nel frattempo, pochi investitori ricorderanno che nel corso dell’anno abbiamo assistito al crollo del Credit Suisse AG (una delle banche più antiche d’Europa), poco dopo la scomparsa di alcune banche regionali negli Stati Uniti nel marzo 2023 .

La Banca Centrale Europea ha aumentato i tassi di interesse sei volte nel corso del 2023, con lo strumento di deposito che è passato dal 2% all’inizio dell’anno al record del 4% verso la fine di settembre 2023. I tassi di interesse sono stati mantenuti invariati durante le ultime due riunioni dell’anno, tenutesi in ottobre e dicembre .

La Federal Reserve ha alzato il tasso obiettivo sui fondi federali in quattro occasioni nel corso dell’anno, con un intervallo che è salito dal 4,25% al 4,50% all’inizio dell’anno a un valore compreso tra il 5,25% e il 5,50% entro la fine di luglio 2023. I tassi di interesse negli Stati Uniti sono stati mantenuti invariati dal luglio 2023.

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Un rischio fondamentale per il 2024 e per gli anni a venire è rappresentato dalle interruzioni dell’approvvigionamento dei flussi di materie prime che potrebbero verificarsi a causa del blocco delle principali rotte di navigazione nel Mar Rosso e nel Canale di Suez.

Durante i mesi estivi, le principali banche centrali hanno chiaramente sostenuto che manterranno i tassi di interesse “più alti più a lungo” per contenere l’inflazione. Ciò ha avuto ampie ripercussioni su tutte le classi di attività. Infatti, i mercati obbligazionari sono crollati: il rendimento del Treasury USA a 10 anni è balzato sopra il 5,0% a metà ottobre (il livello più alto da giugno 2007) dal 3,4% circa di inizio aprile 2023 e dal 3,8% di inizio anno.

Allo stesso modo, il rendimento del bund tedesco a 10 anni, che è il benchmark per l’eurozona, ha superato il livello del 3% sempre in ottobre (il livello più alto dal 2011) da poco più del 2,1% di inizio aprile e dal 2,4% di inizio anno.

Anche i mercati azionari sono crollati a causa dell’aumento dei rendimenti obbligazionari, con l’indice S&P 500 negli Stati Uniti che è sceso dell’11% dal massimo di luglio di 4.607,07 punti al minimo di 4.103,78 punti il 27 ottobre.

Tuttavia, con le più recenti letture sull’inflazione in tutto il mondo che indicano un notevole rallentamento e le nuove aspettative che le principali banche centrali taglieranno i tassi di interesse più volte nel corso del 2024, nelle ultime settimane si è verificata una brusca inversione di tendenza dei rendimenti che ha portato i prezzi delle obbligazioni a salire bruscamente e i mercati azionari a salire .

Il rendimento del Treasury USA a 10anni è sceso verso il 3,8% da un massimo pluriennale di poco superiore al 5,0% solo poche settimane fa, mentre il rendimento del bund tedesco a 10anni è crollato al di sotto dell’1,9% da poco più del 3% a metà ottobre. Ciò ha provocato un forte rialzo dei prezzi delle obbligazioni in tutto il mondo.

Allo stesso modo, anche i mercati azionari internazionali hanno registrato un forte rally, anche se è da notare la sovraperformance di diversi settori rispetto ai magnifici sette titoli che hanno spinto il rialzo nella prima metà del 2023. Nelle ultime settimane, infatti, l’indice Russell 2000, il principale indice delle società statunitensi a piccola capitalizzazione che non contiene nessuno dei Magnifici Sette, ha sovraperformato fortemente l’indice S&P 500. Dal recente minimo di metà ottobre, l’indice Russell2000 è balzato di oltre il 26%.

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Dopo una fine d’anno così inaspettata, con movimenti rilevanti nei mercati obbligazionari e azionari, molte banche d’investimento stanno rivalutando le loro proiezioni per il 2024. I tempi e la velocità dei tagli dei tassi d’interesse da parte delle principali banche centrali sono un fattore importante che inciderà sulle performance future, insieme ai rischi geopolitici e politici che rimangono elevati.

Un rischio fondamentale per il 2024 e per gli anni a venire è rappresentato dalle interruzioni dell’approvvigionamento dei flussi di materie prime che potrebbero verificarsi a causa del blocco delle principali rotte di navigazione nel Mar Rosso e nel Canale di Suez. Un forte aumento dei costi di trasporto e di spedizione a livello globale minaccia di invertire il recente calo dell’inflazione a seguito delle recenti interruzioni delle rotte di transito .

Tuttavia, non bisogna sottovalutare il continuo entusiasmo per l’intelligenza artificiale e le sue prospettive potenzialmente trasformative, che potrebbero continuare a influenzare in modo significativo le performance dei mercati azionari nel corso del 2024 .

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