Il noioso canto del cigno della caduta del dollaro USA come valuta mondiale

Speculare sulla possibile scomparsa del ‘Re Dollaro’ sembra avere un fascino irresistibile per gli opinionisti finanziari. Le opinioni febbrili vanno da “sta arrivando con velocità irreversibile” a “questo non accadrà mai”. Ho grandi difficoltà a condividere l’entusiasmo. Le “valute mondiali” vanno e vengono e il mondo non si ferma per questo. Qualsiasi valuta che prometta di essere un mezzo di scambio affidabile, una riserva di valore e un’unità di conto ampiamente utilizzata può farcela. È la portata di una valuta che la rende interessante. Che si tratti del dollaro spagnolo, una valuta globale del XVI secolo e moneta a corso legale negli Stati Uniti fino al 1857, o della sterlina britannica. Anche le conchiglie di cowry hanno fatto il loro tempo.

Il dollaro statunitense, che esiste solo dal 1913, ha ‘conquistato’ il mondo dopo la Seconda Guerra Mondiale, con gli Stati Uniti che si sono imposti come il colosso economico del mondo. La maggior parte delle materie prime era prezzata in dollari. Questo era più evidente nei mercati dell’energia, con l’avvento del petrodollaro e dell’eurodollaro – depositi di dollari accumulati al di fuori degli Stati Uniti in Europa e in Asia. Siamo cresciuti in un mondo in cui la valuta americana non era nostra, ma un nostro problema. Le fluttuazioni del valore del dollaro rispetto alle altre valute e le variazioni dei tassi di interesse hanno conseguenze per ogni Paese, spesso più che per l’America.

Nessuno ci obbliga a detenere dollari. Lo facciamo perché gran parte del commercio è facilitato in dollari e perché i dollari offrono i mercati più profondi del debito, quindi la possibilità di immagazzinare grandi quantità di risparmi esteri senza troppi problemi. I deficit commerciali e di bilancio degli Stati Uniti sono il rifugio sicuro per i nostri risparmi in eccesso. Contiamo sul fatto che gli Stati Uniti onorino il loro debito più che, ad esempio, il Tagikistan. Non è che non guardiamo con orrore i regolari stalli sul “tetto del debito” al Congresso. Tuttavia, alla fine della giornata, sappiamo che possono stampare i dollari che devono. La grandezza è una grande attrazione, ma non è sufficiente. La Cina è ormai la seconda economia più grande del pianeta. Eppure è un Paese chiuso sotto molti aspetti. I controlli sui capitali e i tassi di cambio gestiti rendono i depositi una scommessa d’investimento, non un deposito sicuro per i risparmi in eccesso. Gli investimenti e i depositi non sono garantiti da norme di legge impraticabili, ma dalla volontà del PCC.

Questo non significa che il commercio bilaterale non possa essere condotto in un’altra valuta. Le merci potrebbero anche essere barattate. Quando Paesi come il Brasile decidono di facilitare il commercio in yuan cinesi, o l’India si accorda con la Malesia per scambiare merci in rupie, come hanno fatto di recente, possono farlo. Tuttavia, non sostituirà l’importanza universale del dollaro.

Non si possono prendere le rupie e pagare una consegna di componenti cinesi, o comprare fragole a Malta. Queste valute mancano di universalità e profondità.

Ecco perché i mercati valutari sono dominati dal dollaro. Se si desidera scambiare il tugrik mongolo con il kip laotiano, il cambio di valuta più fornito non sarebbe in grado di fornire una quotazione soddisfacente. Il commercio bilaterale tra Laos e Mongolia è semplicemente insufficiente. Ciò che un cambiavalute può scoprire è la valutazione attuale del dollaro per entrambi. Il tugrik verrà convertito in dollari e poi, per quei dollari, verranno acquistati i kip. Non c’è nulla di male in questo. È la liquidità superiore che conferisce ai dollari il dominio dell’88% nel mercato dei cambi. Leggere in tutto questo un’azione di forza da parte degli Stati Uniti è ridicolo.

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Ciò che ha acceso la discussione, alimentato le speranze o instillato le paure nel corso degli anni, è ovviamente l’abitudine degli Stati Uniti di “armare” il dollaro per scopi strategici e di politica estera, e l’eccesso territoriale da parte dei tribunali statunitensi e dell’Agenzia delle Entrate degli Stati Uniti. È già irritante per i banchieri vivere nel timore permanente di essere arrestati ed estradati se non si sono accorti che la loro cliente è nata negli Stati Uniti, nonostante il suo passaporto maltese. Ma è di un’altra portata se lei è un governo in disaccordo con gli obiettivi di politica estera degli Stati Uniti e deve temere che le sue banche siano tagliate fuori da tutte le attività bancarie, con beni congelati, trasferimenti di denaro resi impossibili e crediti bloccati.

Il dollaro statunitense, che esiste solo dal 1913, ha ‘conquistato’ il mondo dopo la Seconda Guerra Mondiale- Andreas Weitzer

Potreste ritrovarvi in una situazione di totale indigenza, come la Corea del Nord o l’Iran. È un rischio che qualsiasi governo deve affrontare, non solo i cattivi sfacciati o i dittatori folli. Quando il Presidente Donald Trump ha stracciato l’Accordo con l’Iran, l’accordo che prevedeva lo scambio di sanzioni per il controllo degli armamenti nucleari, e ha imposto sanzioni ancora più onerose ai Mullah, l’UE, come gli Stati Uniti firmatari del protocollo, ha cercato di salvarlo.

Per dimostrare che l’UE era disposta ad attenersi alla sua parte dell’accordo, ha istituito un organismo per riprendere gli scambi commerciali con l’Iran. È stato installato un conto di compensazione e concordato con l’Iran un elenco di beni da esportare e importare. Questo includeva ricambi, beni strumentali, investimenti produttivi, formazione e, soprattutto, petrolio, perché in qualche modo le importazioni dell’Iran dovevano essere pagate. Il progetto ha vacillato nella sua fase iniziale. Le banche e le aziende, tutte con un’impronta statunitense inevitabile, non erano disposte a impegnarsi. Avevano troppa paura di irritare gli Stati Uniti, anche quando si attenevano alla lettera alle leggi sulle sanzioni. La Germania ha persino introdotto una legislazione per costringere le aziende a rispettare il protocollo. Non ne uscì nulla. Un accordo per barattare arti artificiali con pistacchi si è arenato.

Ecco perché i ministri degli Esteri di Brasile, Russia, India, Cina e Sudafrica (i “BRICS”) hanno deciso di non fare nulla

Africa (i “BRICS”) si sono riuniti a giugno per discutere le strategie per proteggere i loro Paesi dalle sanzioni. A loro si sono uniti Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti, Egitto, Kazakistan e altri. La maggior parte di questi Paesi non è ancora nel mirino degli Stati Uniti per sanzioni primarie o secondarie. Nonostante la maggior parte di loro si rifiuti di ostracizzare la Russia per la sua aggressione e preferisca trarre profitto dal sovvertimento degli embarghi. Le riesportazioni sono un business in piena espansione, dall’Armenia al Kazakistan, e le importazioni di petrolio a basso costo dalla Russia sono una manna per India e Cina. La loro idea era di creare una valuta condivisa, per navigare senza ostacoli in un ambiente libero dal dollaro.

L’Eurozona, un blocco valutario di nazioni solo vagamente associate, ha dimostrato quanto sia difficile e rischioso condividere una moneta unica senza unità fiscale. Nel 2011, all’indomani della crisi finanziaria globale, ci volle l’iniziativa spericolata e piena di regole dell’allora presidente della BCE Mario Draghi per salvare la zona valutaria dal crollo. Ma i Paesi dell’euro erano molto meglio interconnessi e allineati rispetto, ad esempio, all’Egitto e al Brasile. Eppure, le disparità economiche minacciavano di distruggere l’unione valutaria. Gli aspiranti a un blocco valutario anti-statunitense dovranno scegliere se sono disposti a sottomettersi completamente al dominio della Cina, o piuttosto rimanere ai margini come ora, approfittando di un non allineamento. Una valuta “condivisa” non funzionerebbe mai.

Ciò non significa che la tendenza degli Stati Uniti a sanzionare un numero sempre maggiore di persone, Paesi e aziende non eroderà lentamente nel tempo la predominanza del dollaro. Poiché il commercio globale si localizzerà e decadrà in una serie di accordi commerciali limitati e bilaterali, molte transazioni saranno denominate in valute diverse dal dollaro. Le riserve ufficiali conterranno meno dollari. Le riserve saranno disperse in più valute, purché possano mantenere il valore.

Accumulare riserve in lire turche, ad esempio, non migliorerebbe l’affidabilità creditizia o la ricchezza di un Paese. Vediamo che l’oro viene acquistato sempre più spesso da banche centrali cautelate nel loro desiderio di diversificare dalla politica del dollaro. Ma, in fin dei conti, non possono allontanarsi molto senza mettere a rischio la stabilità, la fiducia del mercato e la capacità di rimanere liquidi in tempi di turbolenza.

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