Analisi finanziaria: “Anno fantastico” per MIA

Grafico: Rizzo, Farrugia & Co. (Stockbrokers) Ltd

Durante la conferenza stampa della scorsa settimana, l’amministratore delegato dell’Aeroporto Internazionale di Malta plc, Alan Borg, ha descritto il 2023 come un “anno fantastico”. Con un record assoluto di 7,8 milioni di passeggeri movimentati, che rappresenta una crescita del 6,7% rispetto ai livelli del 2019, pochi possono contraddire una simile dichiarazione dell’amministratore delegato.

I risultati effettivi del traffico per il 2023 sono esattamente in linea con le ultime proiezioni pubblicate dalla MIA all’inizio di novembre. È stata la seconda volta che la società ha aggiornato le sue previsioni nel corso dell’anno, grazie a una ripresa dei volumi di passeggeri molto più forte del previsto. All’inizio del 2023, la MIA aveva inizialmente previsto 6,3 milioni di movimenti di passeggeri per l’anno, ma la previsione è stata aggiornata a 7,2 milioni all’inizio di agosto e a 7,8 milioni all’inizio di novembre.

L’amministratore delegato della MIA ha sottolineato che i movimenti di passeggeri hanno registrato livelli record su base mensile a partire da marzo 2023, nonostante l’aumento delle tariffe aeree e gli elevati livelli di inflazione. Borg ha affermato che la rapidissima ripresa del traffico passeggeri dal grave impatto della pandemia COVID-19 tra il 2020 e il 2022 testimonia la resilienza del settore.

La crescita di quasi 500.000 movimenti passeggeri nel 2023 rispetto al record pre-COVID del 2019 equivale alla media del traffico mensile durante la stagione invernale. Infatti, sia a novembre che a dicembre 2023 sono stati registrati quasi 530.000 movimenti di passeggeri.

Supponendo che tali cifre si mantengano nei primi tre mesi del 2024, il gestore aeroportuale registrerà una crescita sostanziale nel 1° trimestre di quest’anno rispetto alla partenza lenta registrata nei primi due mesi dello scorso anno.

Tuttavia, dopo la straordinaria crescita di passeggeri registrata tra marzo e dicembre dello scorso anno, dovuta a una sostanziale domanda repressa dopo tre anni di gravi interruzioni a causa della pandemia, il gestore aeroportuale ha una previsione più conservativa per il resto del 2024, visti gli altissimi fattori di carico dei posti generati nel 2023, che hanno raggiunto un picco di oltre il 91% ad agosto.

La MIA prevede attualmente che il movimento complessivo dei passeggeri sarà di otto milioni nel 2024, il che si traduce in una crescita contenuta del 2,5% rispetto al livello del 2023. Questo dato non deve sorprendere dopo la notevole crescita registrata per la maggior parte del 2023. Infatti, il CEO di MIA ha fatto riferimento ai dati di “Eurocontrol” che indicano che il traffico passeggeri in Europa nel 2023 ha raggiunto circa il 92% dei livelli del 2019. Ciò dimostra la notevole performance di Malta, con volumi di passeggeri che hanno già superato i livelli pre-COVID, mentre altri Paesi devono ancora raggiungere il traffico passeggeri del 2019.

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Mentre il traffico passeggeri del 2023 mostra un tasso di crescita del 6,7% rispetto al precedente record del 2019, i ricavi, l’EBITDA e l’utile netto della compagnia per il 2023 dovrebbero essere superiori del 17% rispetto al 2019

Durante la conferenza stampa della scorsa settimana, l’amministratore delegato del MIA ha anche fatto riferimento alla traiettoria decennale del traffico passeggeri dell’aeroporto. Sulla base delle proiezioni di otto milioni di passeggeri nel 2024, l’operatore aeroportuale sarebbe riuscito a raddoppiare il suo flusso di passeggeri dal 2013.

Il MIA si aspetta un’altra performance finanziaria da record nel 2024. La scorsa settimana, la società ha annunciato che, in base alle attuali proiezioni di traffico previste per il 2024, pari a otto milioni di movimenti passeggeri, si prevede un fatturato di 126 milioni di euro (rispetto alla cifra stimata di 118 milioni di euro per il 2023), un EBITDA di 79 milioni di euro (stima 2023 di 74 milioni di euro) e un utile netto di 42 milioni di euro (stima 2023 di 40 milioni di euro). Nel 2019, MIA ha ottenuto una performance finanziaria record con ricavi pari a 100,2 milioni di euro, un EBITDA di 63,2 milioni di euro e un utile netto di 33,9 milioni di euro.

Gli azionisti devono notare che mentre il traffico passeggeri del 2023 mostra un tasso di crescita del 6,7% rispetto al precedente record del 2019, i ricavi, l’EBITDA e l’utile netto della società per il 2023 dovrebbero essere superiori del 17% rispetto al 2019. Allo stesso modo, le previsioni per il 2024 prevedono ricavi, EBITDA e utile netto superiori del 25% rispetto ai dati del 2019. Inoltre, l’azienda ha mantenuto un elevato margine EBITDA di quasi il 63% nonostante l’evidente aumento dell’inflazione nel corso degli anni.

Nel 2023, la società ha ripreso la politica di distribuzione dei dividendi agli azionisti con cadenza semestrale. Al momento della pubblicazione del bilancio annuale 2022, è stato dichiarato un dividendo netto di 0,12 euro per azione, che equivale a un dividend payout ratio del 60% se si esclude il significativo credito d’imposta riconosciuto nel 2022. Questa politica dei dividendi è esattamente in linea con quella della società madre di MIA, Flughafen Wien AG (Aeroporto di Vienna).

All’inizio di agosto 2023, quando MIA ha pubblicato il bilancio semestrale 2023, è stato dichiarato anche un acconto sul dividendo che corrisponde agli acconti simbolici di 0,03 euro per azione distribuiti prima della pandemia.

Nonostante l’importante programma di investimenti previsto, MIA ha la capacità finanziaria di mantenere una politica di dividendi del 60%. Infatti, a novembre la società ha confermato di avere 76 milioni di euro in contanti e altri investimenti a breve termine al 30 settembre 2023.

Nelle prossime settimane, MIA dovrebbe convocare una riunione del consiglio di amministrazione per approvare la pubblicazione del rapporto annuale 2023 e raccomandare contemporaneamente il pagamento di un dividendo finale da sottoporre all’approvazione degli azionisti in occasione della successiva assemblea generale annuale.

Sulla base delle ultime previsioni finanziarie pubblicate dalla società a novembre, che prevedevano un utile netto di 40 milioni di euro per il 2023, un rapporto di distribuzione dei dividendi del 60% si tradurrebbe in un dividendo totale di circa 0,18 euro per azione per l’esercizio finanziario. Dopo l’acconto netto di 0,03 euro per azione già distribuito lo scorso settembre, l’imminente dividendo finale che sarà pagato dopo l’approvazione dell’Assemblea generale dovrebbe ammontare a 0,15 euro per azione.

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Sebbene la ripresa del traffico passeggeri sia stata molto forte dopo lo shock causato dalla pandemia e la performance finanziaria sia stata ancora più notevole, purtroppo questi risultati non si sono ancora riflessi sul prezzo delle azioni della società.

Un bilancio privo di debiti e un prezzo delle azioni depresso sono gli ingredienti giusti perché la società prenda in considerazione l’introduzione di un programma di riacquisto di azioni proprie, simile alla strategia di molte società internazionali che hanno forti capacità finanziarie. Questo è un altro modo per aumentare ulteriormente i futuri rendimenti per gli azionisti.

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