Rapporto sul mercato monetario per la settimana conclusa il 7 giugno 2024

Il presidente della BCE Christine Lagarde durante la conferenza stampa dopo la riunione del Consiglio direttivo della BCE a Francoforte sul Meno, nella Germania occidentale, giovedì scorso. Foto: Kirill Kudryavtsev/AFP

Le decisioni della BCE

Il 6 giugno il Consiglio direttivo della Banca centrale europea ha deciso di diminuire di 25 punti base il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali e i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale, portandoli rispettivamente al 4,25%, al 4,50% e al 3,75%, con effetto dal 12 giugno.

Sulla base di una valutazione aggiornata delle prospettive di inflazione, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria, è ora opportuno moderare il grado di restrizione della politica monetaria dopo nove mesi di tassi fermi. Dalla riunione del Consiglio direttivo di settembre 2023, l’inflazione è scesa di oltre 2,5 punti percentuali e le prospettive inflazionistiche sono nettamente migliorate.

Anche l’inflazione sottostante si è attenuata, rafforzando i segnali di indebolimento delle pressioni sui prezzi, e le aspettative di inflazione sono diminuite a tutti gli orizzonti. La politica monetaria ha mantenuto le condizioni di finanziamento restrittive. Smorzando la domanda e mantenendo ben ancorate le aspettative di inflazione, ciò ha contribuito in modo determinante a riportare l’inflazione verso il basso.

Allo stesso tempo, nonostante i progressi compiuti negli ultimi trimestri, le pressioni sui prezzi interni rimangono forti, poiché la crescita dei salari è elevata, ed è probabile che l’inflazione rimanga al di sopra dell’obiettivo anche nel prossimo anno. Le ultime proiezioni dello staff dell’Eurosistema per l’inflazione sia headline che core sono state riviste al rialzo per il 2024 e il 2025 rispetto alle proiezioni di marzo. Lo staff vede ora l’inflazione complessiva al 2,5% nel 2024, al 2,2% nel 2025 e all’1,9% nel 2026. Per quanto riguarda l’inflazione al netto dell’energia e degli alimenti, lo staff prevede una media del 2,8% nel 2024, del 2,2% nel 2025 e del 2,0% nel 2026. La crescita economica dovrebbe salire allo 0,9% nel 2024, all’1,4% nel 2025 e all’1,6% nel 2026.

Il Consiglio direttivo è determinato a garantire che l’inflazione ritorni tempestivamente al suo obiettivo di medio termine del 2%. Manterrà i tassi di policy sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario a raggiungere questo obiettivo. Il Consiglio continuerà a seguire un approccio dipendente dai dati e da riunione a riunione per determinare il livello e la durata appropriati della restrizione. In particolare, le sue decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria. Il Consiglio non si impegna a seguire un particolare percorso dei tassi.

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Il Consiglio intende interrompere i reinvestimenti nell’ambito del PEPP alla fine del 2024

Il Consiglio osserva che il portafoglio del programma di acquisto di attività si sta riducendo a un ritmo misurato e prevedibile, poiché l’Eurosistema non reinveste più i pagamenti del capitale dei titoli in scadenza. Per quanto riguarda il programma di acquisto in caso di emergenza pandemica, il Consiglio intende continuare a reinvestire integralmente i pagamenti in conto capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del PEPP fino alla fine di giugno 2024.

Nella seconda metà dell’anno, intende ridurre il portafoglio del PEPP di 7,5 miliardi di euro in media al mese. Il Consiglio intende interrompere i reinvestimenti nell’ambito del PEPP alla fine del 2024. Il Consiglio continuerà ad applicare la flessibilità nel reinvestimento dei rimborsi in scadenza nel portafoglio PEPP, al fine di contrastare i rischi per il meccanismo di trasmissione della politica monetaria legati alla pandemia.

Poiché le banche stanno rimborsando gli importi presi in prestito nell’ambito delle operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine, il Consiglio valuterà regolarmente come le operazioni di prestito mirate e il loro continuo rimborso stiano contribuendo all’orientamento della politica monetaria.

Il Consiglio è pronto ad adeguare tutti i suoi strumenti nell’ambito del suo mandato per assicurare che l’inflazione ritorni al suo obiettivo del 2% nel medio termine e per preservare il buon funzionamento della trasmissione della politica monetaria.

Inoltre, lo Strumento di protezione della trasmissione è disponibile per contrastare dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che rappresentano una seria minaccia per la trasmissione della politica monetaria in tutti i paesi dell’area dell’euro, consentendo così al Consiglio di adempiere più efficacemente al suo mandato di stabilità dei prezzi.

Operazioni monetarie della BCE

Il 3 giugno la BCE ha annunciato l’operazione MRO di sette giorni. L’operazione è stata condotta il 4 giugno e ha raccolto offerte dalle controparti idonee dell’area dell’euro per 2.327 milioni di euro, 2.575 milioni di euro in meno rispetto alla settimana precedente. L’importo è stato interamente assegnato a un tasso fisso equivalente al tasso MRO prevalente del 4,50%, in conformità con l’attuale politica della BCE.

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Il 5 giugno la BCE ha condotto un’operazione di finanziamento in dollari a sette giorni attraverso prestiti garantiti in collaborazione con la Federal Reserve statunitense. L’operazione ha raccolto offerte per 114,10 milioni di dollari, che sono state interamente assegnate a un tasso fisso del 5,58%.

Mercato nazionale dei buoni del Tesoro

Sul mercato primario nazionale dei Buoni Ordinari del Tesoro, il Tesoro ha invitato a presentare offerte per Buoni a 91 e 182 giorni con valore di regolamento il 6 giugno e scadenza rispettivamente il 5 settembre e il 5 dicembre.

Per i titoli a 91 giorni sono state presentate offerte per 81,62 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 25,37 milioni di euro, mentre per i titoli a 182 giorni sono state presentate offerte per 34,75 milioni di euro e il Tesoro ha accettato 4,11 milioni di euro. Poiché durante la settimana sono scaduti 55,02 milioni di euro, il saldo dei buoni del Tesoro è diminuito di 25,54 milioni di euro, attestandosi a 547,69 milioni di euro.

Il rendimento dell’asta dei Buoni a 91 giorni è stato del 3,558%, con un aumento di 0,30 punti base rispetto alle offerte di analoga durata emesse il 30 maggio, pari a un prezzo di 99,1086 euro per 100 euro nominali. Il rendimento dell’asta di titoli a 182 giorni è stato pari al 2,998%, con un calo di 8,30 punti base rispetto alle offerte di analogo tenore emesse il 30 maggio, pari a un prezzo d’offerta di 98,5070 euro per 100 euro nominali.

Durante questa settimana, il turnover sul mercato secondario dei Buoni del Tesoro del Governo di Malta è stato di 350.000 euro, tutti eseguiti sul mercato di scambio della Borsa di Malta.

Oggi, 11 giugno, il Tesoro inviterà a presentare offerte per i buoni a 91 e 182 giorni con scadenza rispettivamente il 12 settembre e il 12 dicembre.

L’articolo è stato redatto dal Monetary Operations and Collateral Management Office della Banca Centrale di Malta.

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