La stagione dei bilanci intermedi è entrata nel vivo con la pubblicazione dei risultati da parte di Mapfre Middlesea plc, APS Bank plc e Bank of Valletta la scorsa settimana, seguite da HSBC Bank Malta plc e anche da Malta International Airport plc all’inizio di questa settimana.
Alla luce del cambiamento del contesto dei tassi di interesse negli ultimi mesi, che rappresenta un chiaro vantaggio per il settore bancario come evidenziato dai principali dati finanziari delle banche per il primo trimestre, gli annunci delle banche erano destinati ad essere tra i principali punti di attenzione del pubblico degli investitori durante questa stagione di relazioni intermedie.
Data la quota di mercato dominante di BOV e gli elevati livelli di liquidità nei suoi bilanci, l’elevato livello dei tassi di interesse ha avuto un forte impatto positivo sulla banca. Infatti, . Sebbene i risultati dello scorso anno non siano un utile termine di paragone a causa dell’ampia risoluzione del contenzioso italiano, l’entità del livello di profitti generati negli ultimi sei mesi dovrebbe essere analizzata nel contesto della performance della seconda metà del 2022 e degli anni precedenti, escludendo anche eventuali importanti svalutazioni una tantum o voci straordinarie che hanno avuto un impatto rilevante sulla performance. Pertanto, l’utile ante imposte di 105 milioni di euro nel primo semestre del 2023 si confronta molto positivamente con il livello di 62 milioni di euro del secondo semestre del 2022, escludendo i consistenti ripristini di valore e i 68 milioni di euro del primo semestre del 2017.
L’aumento dei tassi di interesse in tutta l’eurozona si è tradotto in profitti elevati per il settore bancario, il che è rassicurante per il pubblico degli investitori maltesi, data l’ampia partecipazione azionaria nelle varie banche
Il principale motore della forte performance del primo semestre 2023 è il contesto dei tassi d’interesse, con il reddito netto da interessi che contribuisce all’80% del reddito operativo totale. BOV ha inoltre rafforzato i propri margini nonostante gli interessi passivi legati all’emissione di MREL, pari al 10% annuo. Sebbene questa performance fosse stata prevista dagli analisti finanziari e dagli operatori di mercato che conoscono la struttura del bilancio di BOV e i fattori di performance della banca, il punto focale era se la banca fosse in grado di iniziare a distribuire un dividendo regolare.
È deludente che l’annuncio dell’azienda non abbia fatto alcun cenno alle motivazioni che hanno portato a non dichiarare un dividendo e al processo intrapreso dalla banca a questo proposito. Come ci si aspettava, questo è stato uno dei principali argomenti discussi durante un incontro con gli analisti tenutosi poche ore dopo la pubblicazione dei bilanci.
Il presidente di BOV, Gordon Cordina, ha affermato che non è escluso un acconto sul dividendo, altrimenti sarebbe stato indicato nell’annuncio. Ha fatto riferimento agli analisti al comunicato stampa che la banca ha pubblicato poco dopo l’annuncio della società, in cui si affermava che sono necessarie ulteriori discussioni perché la banca possa prendere in considerazione il pagamento di un dividendo dagli utili realizzati nel primo semestre del 2023. Considerato il coefficiente patrimoniale Tier 1 del 23% (ben superiore a quello di molte banche dell’eurozona, comprese tutte le altre banche di Malta) e la forte probabilità di mantenere un livello di redditività elevato nei prossimi sei mesi e anche nel 2024, alla luce della politica dei tassi di interesse della Banca Centrale Europea, è chiaro che un dividendo in contanti potrebbe essere dichiarato a breve.
sebbene il dividendo in contanti sia una delle considerazioni più importanti per gli azionisti di BOV, si potrebbe anche sostenere che, dato l’attuale contesto di tassi d’interesse e i buoni rendimenti generati dalla banca (un rendimento annualizzato sul patrimonio netto superiore all’11%), gli azionisti non debbano concentrarsi esclusivamente su un dividendo in contanti vero e proprio, dato che nel frattempo gli utili non distribuiti stanno incrementando il valore patrimoniale netto della banca (che nel frattempo è salito al di sopra dei 2 euro per azione). In sostanza, probabilmente pochissimi azionisti saranno in grado di generare rendimenti positivi superiori all’11% a titolo personale da qualsiasi distribuzione in contanti effettuata da BOV.
con un utile ante imposte del gruppo pari a 16,8 milioni di euro. Alla luce dei bassi livelli di liquidità rappresentati dall’elevato rapporto prestiti/depositi dell’87%, APS è riuscita ad aumentare la propria quota di mercato
poiché APS ha aumentato con successo la propria quota di mercato nel corso degli anni, negli ultimi mesi la banca ha dovuto offrire tassi interessanti per aumentare la propria base di depositi. Ciò si riflette nell’aumento del costo della raccolta, con interessi passivi pari a 12,5 milioni di euro nel primo semestre del 2023, rispetto ai 7,9 milioni di euro del semestre precedente e ai 6,9 milioni di euro del primo semestre del 2022.
APS ha mantenuto la sua politica di scrip dividend semestrale e la scorsa settimana ha dichiarato un dividendo di 2,1 milioni di euro. Se la grande maggioranza degli azionisti dovesse continuare ad optare per le nuove azioni anziché per i contanti, ciò implicherebbe la distribuzione di un importo frazionario degli utili. Questo è importante nel contesto della traiettoria di crescita della banca e della continua necessità di capitale aggiuntivo. La scorsa settimana, infatti, APS ha confermato che sta ultimando la documentazione relativa all’emissione di titoli di debito e che, previa approvazione da parte delle autorità, intende procedere con un’offerta pubblica di strumenti a reddito fisso entro la fine dell’anno.
l’utile ante imposte è salito a 59,3 milioni di euro. Questo risultato è stato determinato principalmente dall’elevato livello dei tassi d’interesse, che ha portato il rendimento annualizzato del capitale proprio al 16%. Vale la pena sottolineare che gli interessi passivi di HSBC Malta nel primo semestre del 2023 sono stati di soli 7,8 milioni di euro, molto inferiori a quelli di APS, pari a 12,5 milioni di euro, nonostante HSBC abbia più del doppio dei depositi. HSBC ha dichiarato un dividendo in contanti di 0,06 euro per azione al lordo delle imposte (0,039 euro per azione al netto delle imposte) che equivale a un rapporto di distribuzione dei dividendi pari al 36% degli utili del primo semestre. Nell’annuncio della società, di particolare rilevanza è la dichiarazione del CEO di HSBC Malta secondo cui la banca “è positiva su Malta e abbiamo identificato molte opportunità per far crescere la nostra attività qui”.
L’aumento dei tassi di interesse in tutta l’eurozona si è tradotto in profitti elevati per il settore bancario, il che è rassicurante per il pubblico degli investitori maltesi data l’ampia partecipazione azionaria delle varie banche. Ci sono chiare indicazioni che la BCE intende procedere con un ulteriore aumento dei tassi entro la fine dell’anno, portando il tasso di deposito al 4%. Questo dovrebbe continuare a incrementare i livelli di redditività delle banche nei prossimi mesi, il che è positivo visto il prolungato periodo di rendimenti ridotti delle banche negli ultimi anni a causa del contesto di tassi di interesse negativi.
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