Tassi in calo: quali settori voleranno e chi rischia grosso?

Stiamo assistendo a una vera e propria rivoluzione nell’economia globale: con il calo dei tassi d’interesse, alcuni settori del mercato azionario sono pronti a decollare mentre altri potrebbero schiantarsi. Quali saranno i vincitori e chi rischia di rimanere indietro?

Mentre i prezzi continuano a essere alti, il loro vertiginoso aumento sta finalmente rallentando. L’inflazione, questo fenomeno che incide direttamente sul nostro potere d’acquisto, è sotto i riflettori. Le banche centrali hanno un obiettivo preciso: mantenere l’inflazione intorno al due per cento annuo. Una leggera crescita dei prezzi è infatti necessaria per incentivare la spesa, senza però destabilizzare l’economia. E come ci riescono? Semplice: giocando con i tassi d’interesse. Quando i tassi salgono, prendere a prestito diventa più costoso, scoraggiando investimenti e consumi. Al contrario, un taglio dei tassi stimola l’economia.

Oggi, l’economia globale si trova in un delicato passaggio: stiamo abbandonando un’era di alta inflazione e tassi elevati per entrare in una fase di inflazione più moderata, che consente di abbassare i tassi d’interesse. Ma attenzione: questa transizione comporta il rischio di una recessione, poiché tassi elevati possono bloccare l’attività economica.

Ma come si muovono le banche centrali in questo scenario complesso? Con il vantaggio dei dati in tempo reale, possono reagire più velocemente rispetto al passato. Tuttavia, i benefici di un abbassamento dei tassi non sono immediati. Le banche centrali stanno quindi cercando di calibrare con precisione l’intervento, puntando a controllare l’inflazione senza far precipitare l’economia in un disastroso rallentamento – quello che gli esperti chiamano un “atterraggio morbido”.

In un contesto di tassi in calo, alcuni settori del mercato azionario brilleranno più di altri. Immobiliare e utility, che si basano fortemente su finanziamenti, potrebbero vedere una crescita dei profitti, diventando più attraenti per gli investitori in cerca di stabilità e rendimenti. Ma attenzione: le previsioni sui prezzi dell’elettricità in Europa indicano un calo per il prossimo anno, e questo potrebbe frenare la crescita delle utility.

Però non tutto è negativo: bollette più basse significano un respiro di sollievo per famiglie e imprese. Con costi di finanziamento ridotti, ci si aspetta un aumento degli investimenti e della spesa dei consumatori, a vantaggio dei settori dei beni di consumo discrezionali, della tecnologia e dell’industria, che tendono a prosperare nei periodi di espansione.

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Settori come sanità, beni di consumo di base, materiali e servizi di comunicazione potrebbero invece vedere risultati contrastanti. Questi settori, tradizionalmente difensivi, possono rimanere stabili, ma le loro performance dipendono dalle condizioni economiche generali. La domanda per prodotti sanitari e beni di consumo di base rimane in genere stabile, garantendo entrate regolari.

Ma c’è un lato oscuro: materiali e servizi di comunicazione sono più esposti alle fluttuazioni dei prezzi delle materie prime e ai cambiamenti nel sentiment economico. Evitare una recessione sarà cruciale per questi settori, perché un calo della domanda potrebbe facilmente superare i benefici derivanti da tassi più bassi.

“I costi di finanziamento più bassi dovrebbero portare a un aumento degli investimenti e della spesa dei consumatori”  ha affermato Gilbert Abela.

Ma non tutti i settori vedranno tempi rosei. Finanziari ed energetici potrebbero affrontare sfide considerevoli in un contesto di tassi bassi. Per le banche, i margini di profitto si comprimono, perché si riduce la differenza tra i tassi di prestito e quelli di deposito, limitando i guadagni. Ma attenzione: non tutte le banche sono destinate a soffrire, alcune riescono a gestire i propri bilanci in modo da mitigare l’effetto dei tassi in calo.

Il settore energetico, fortemente dipendente dalla domanda globale e dai prezzi del petrolio, potrebbe soffrire se il calo dei tassi segnalasse una crescita economica più debole. Tuttavia, uno scenario di “atterraggio morbido” non dovrebbe essere catastrofico per questi settori, poiché l’economia continuerebbe a funzionare. Un’economia sana sostiene i prezzi dell’energia e dovrebbe mantenere bassi i tassi di default sui prestiti.

In sintesi, mentre i settori con elevati livelli di indebitamento o con forti prospettive di crescita prosperano quando i tassi scendono, le aziende finanziarie ed energetiche potrebbero incontrare difficoltà. I costi di finanziamento più bassi aumentano il reddito disponibile dei consumatori e stimolano gli investimenti, a vantaggio dei settori dei beni di consumo discrezionali, della tecnologia e dell’industria.

Questa situazione offre un’opportunità d’oro per i gestori di fondi attivi, che possono sovraperformare aumentando le allocazioni ai settori che trarranno maggior beneficio da un ambiente di tassi bassi.

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Gilbert Abela è un analista azionario presso Curmi & Partners Ltd.

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