Powell pronto a sorprendere: atteso taglio dei tassi di interesse

La settimana scorsa, tutti gli occhi erano puntati sul discorso del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, durante l’annuale Simposio di Politica Economica di Jackson Hole. Dopo un drammatico rimbalzo dei mercati azionari internazionali, con l’indice S&P 500 che sfiora i massimi storici di luglio, Powell ha scosso il mondo della finanza con dichiarazioni che potrebbero segnare l’inizio di una nuova era per l’economia globale.

Nel suo intervento, atteso con trepidazione, Powell ha annunciato che “è giunto il momento” di iniziare a ridurre i tassi di interesse. Parole che hanno fatto tremare i mercati! Ha proseguito affermando che “la fiducia è cresciuta nel fatto che l’inflazione sia su un percorso sostenibile verso il 2% ” – una notizia che arriva come una boccata d’ossigeno dopo che l’inflazione aveva toccato picchi intorno al 7% durante la pandemia di COVID-19. Ma non è tutto: Powell ha assicurato che i rischi di un’inflazione in salita si sono attenuati, lasciando intendere che il peggio potrebbe essere passato.

La chiarezza di Powell non lascia spazio a dubbi: “la direzione è chiara“. Tuttavia, ha sottolineato che “il momento e il ritmo dei tagli ai tassi dipenderanno dai dati in arrivo, dalle prospettive in evoluzione e dall’equilibrio dei rischi “. In altre parole, il futuro è ancora incerto, ma la strada è tracciata.

Ma le sorprese non sono finite qui. Powell ha messo in evidenza un fenomeno che non possiamo ignorare: il rallentamento del mercato del lavoro è “innegabile” e “i rischi di un calo dell’occupazione sono aumentati“. E non è solo preoccupato, è determinato: la Fed farà “tutto il possibile per sostenere un mercato del lavoro forte mentre facciamo ulteriori progressi verso la stabilità dei prezzi “.

Questa decisa enfasi sulla protezione del mercato del lavoro ha aperto la porta a una possibilità che potrebbe trasformare completamente lo scenario economico: un taglio dei tassi di interesse più sostanzioso del previsto.

In effetti, Powell ha riconosciuto la recente debolezza nel mercato del lavoro e ha chiarito che la Fed non “cerca né accoglie con favore un ulteriore raffreddamento delle condizioni del mercato del lavoro“. Una dichiarazione che ha scatenato un’ondata di reazioni tra gli esperti di mercato, molti dei quali ritengono che questa sia stata la parte più cruciale del suo discorso.

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La Fed si trova a dover bilanciare due obiettivi fondamentali: mantenere i prezzi stabili e massimizzare l’occupazione. Una missione che si fa sempre più complessa. Se la Fed dovesse aspettare troppo a lungo per abbassare i tassi, i costi di prestito più elevati potrebbero minare la ripresa economica e danneggiare ulteriormente il mercato del lavoro.

Con l’inflazione finalmente vicina all’obiettivo del 2%, la priorità della Fed è ora impedire che il mercato del lavoro crolli, sfruttando il potenziale stimolo dei tassi di interesse più bassi.

Gli analisti si aspettano che la Fed inizi ad allentare la politica monetaria con un taglio di 25 punti base durante il prossimo incontro del 17 e 18 settembre, riducendo il tasso sui fondi federali dall’attuale intervallo del 5,25%-5,50%. Questo rappresenterebbe l’inizio di un nuovo ciclo di riduzioni, ben due anni e mezzo dopo che la Fed aveva iniziato ad alzare i tassi per contrastare l’inflazione post-pandemia.

Tuttavia, la recente attenzione di Powell al mercato del lavoro potrebbe preludere a un taglio più aggressivo, soprattutto se i dati sull’occupazione di agosto, in uscita il 6 settembre, dovessero mostrare un ulteriore peggioramento dopo il deludente rapporto di luglio. Con soli 114.000 nuovi posti di lavoro aggiunti a luglio e un tasso di disoccupazione salito al 4,3%, il più alto dal 2021, i mercati sono in fibrillazione.

Powell non ha voluto sbilanciarsi sul ritmo dei futuri tagli ai tassi o sull’entità della riduzione prevista del tasso sui fondi federali. Tuttavia, i mercati monetari suggeriscono che il tasso sui fondi federali potrebbe scendere a un intervallo del 3,00%-3,25% entro la fine del 2025, una riduzione di oltre due punti percentuali rispetto ai livelli attuali.

Dopo il prossimo incontro della Fed a metà settembre, sono previsti altri due incontri entro la fine dell’anno, il 7 novembre e il 18 dicembre. L’opinione prevalente è che la Fed inizierà con un taglio di 25 punti base a settembre, mantenendo aperta la possibilità di un taglio più significativo se le condizioni del mercato del lavoro dovessero peggiorare rapidamente.

I prossimi tagli della Fed si allineeranno con le mosse di altre importanti banche centrali, che hanno già iniziato a ridurre i tassi man mano che l’inflazione si è attenuata. La Banca Centrale Europea, ad esempio, ha ridotto il tasso di deposito chiave di 25 punti base a giugno, mantenendolo al 3,75% nell’ultimo incontro di luglio. Tuttavia, si prevede che la BCE effettuerà ulteriori due tagli di 25 punti base entro la fine dell’anno, portando il tasso di deposito al 3,25%.

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Anche la Banca d’Inghilterra ha seguito questa strada, riducendo il tasso di politica monetaria ad agosto. Tuttavia, il governatore Andrew Bailey ha chiaramente avvertito che non ci sarà una serie di ulteriori tagli nel breve termine.

L’attuale scenario, con due delle principali banche centrali già impegnate nella riduzione dei tassi e la Fed pronta a seguirle, segna l’inizio di un nuovo ciclo di politica monetaria dopo l’aumento vertiginoso dei tassi tra il 2022 e il 2023. Ma l’incertezza regna ancora sovrana sul ritmo dei futuri tagli e sulla possibilità che i tassi possano tornare ai livelli storicamente bassi a cui gli investitori si erano abituati prima del 2022. Solo pochi giorni fa, una delle principali banche d’investimento statunitensi ha previsto che la Fed ridurrà i tassi di 150 punti base nei prossimi 12 mesi, la BCE di 125 punti base e la BoE di 100 punti base.

Nei cicli precedenti di riduzione dei tassi da parte della Fed, le statistiche mostrano che dal 1989, se l’economia non entrava in recessione, l’S&P 500 guadagnava almeno l’11% entro 12 mesi dal primo taglio dei tassi. Ma se l’economia statunitense entrava in recessione nei successivi 12 mesi, l’S&P 500 crollava di almeno il 14% nell’anno successivo.

E cosa significa tutto questo per gli investitori obbligazionari? Un cambiamento nel panorama dei tassi di interesse dovrebbe tradursi in un aumento dei prezzi delle obbligazioni (e una diminuzione dei rendimenti), un’ottima notizia per chi ha già investito in titoli a reddito fisso. Ma chi oggi tiene i soldi inoperosi o utilizza opzioni di gestione del tesoro per le proprie esigenze potrebbe presto trovarsi in difficoltà a mantenere i rendimenti ottenuti finora o a investire in obbligazioni a medio-lungo termine a rendimenti inferiori rispetto a quelli attuali.

Foto: [Archivio Times Of Malta]

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