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L’eccesso di immigrazione è un bene per gli investitori?

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Migranti camminano sul lato statunitense del muro di confine a Jacumba Hot Springs, in California, dopo essere passati dal Messico. Foto: AFP

A giugno mi sono imbattuto in uno strano articolo su Bloomberg Businessweek (https://bloomberg.com/news/articles/2024-06-03/an-american-economic-puzzle-was-solved-bybudget-geeks), scritto da Enda Curran e Augusta Soraiva. Riassumeva un documento del Congressional Budget Office (CBO) degli Stati Uniti, un think tank camuffato da agenzia statale che aiuta il Congresso a valutare gli impatti variegati e spesso non voluti delle misure di politica di bilancio.

Risponde alle domande che i parlamentari pongono loro quando vogliono un giudizio bipartisan su politiche divisive, come “Le prospettive a lungo termine in scenari alternativi per l’economia e il bilancio”, “Come gli effetti delle politiche differiscono in base alla razza e all’etnia”, o “Gli effetti sul bilancio delle politiche che aumenterebbero il trattamento dell’epatite C”. Trovo sbalorditivo che l’agenzia sia riuscita a sopravvivere senza molte critiche o senza la minaccia di essere tagliata fuori in un clima politico di divisione, odio e partigianeria. Il dipartimento, che conta 270 persone, è riuscito a fornire le proprie conclusioni senza esprimersi in merito.

Il documento del CBO, di basso profilo, su cui si è soffermato il pezzo di Bloomberg, “The budget and economic outlook: 2024-2034”, conteneva una notizia bomba. In un Paese in cui il candidato presidenziale Donald Trump raccoglie voti promettendo di costruire un muro per tenere lontani gli immigrati e promettendo di deportarli tutti, armi e bagagli, e il presidente in carica Joe Biden, che spera di essere rieletto in un clima di xenofobia, ha recentemente cercato di ottenere poteri esecutivi per respingere gli immigrati al confine, un’agenzia statale ha avuto l’audacia di sottolineare i vantaggi finanziari di un’immigrazione fuori controllo.

Passando al setaccio i dati sull’immigrazione forniti dalla Homeland Security, il CBO si è reso conto che, oltre all’immigrazione legale, i clandestini e gli immigrati che hanno superato i limiti di tempo previsti per il rilascio del visto sono stati 1,3 milioni solo nell’ultimo anno fiscale. Supponendo che la tendenza continui, gli economisti del CBO hanno calcolato che ciò aumenterebbe la crescita del PIL di 7.000 miliardi di dollari e farebbe aumentare il gettito fiscale di 1.000 miliardi di dollari. (La crescita economica aggiuntiva si ottiene perché le imprese possono aumentare la loro produzione collettivamente senza – costosamente – cannibalizzare la forza lavoro dei loro concorrenti, mentre gli stipendi aggiuntivi aumentano la domanda/il consumo e il gettito fiscale)

Come investitore mi sono chiesto, come quasi tutti, come sia stato possibile che, nonostante il più feroce inasprimento delle condizioni finanziarie da una generazione a questa parte, l’economia statunitense sia riuscita a rimanere a galla così bene. L’economia cresceva costantemente, la disoccupazione si manteneva ai minimi storici, i posti di lavoro aggiunti mensilmente alla forza lavoro raggiungevano cifre record e gli utili delle aziende aumentavano contro ogni aspettativa. Quando sarebbe arrivato il giorno della resa dei conti, che avrebbe rovinato i miei investimenti azionari e fatto crescere le mie obbligazioni?

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In primo luogo, abbiamo ipotizzato che l’eccesso di risparmio accumulato durante i tempi di Covid, quando il governo ha elargito denaro a una popolazione costretta all’ozio, sarebbe finito un giorno. Ed è successo. La maggior parte dei risparmi è aumentata. Le insolvenze delle carte di credito sono in aumento, così come le insolvenze dei prestiti auto. Eppure i consumi continuano a reggere. L’inflazione, alimentata dal consumo selvaggio dopo le serrate, sta scendendo, secondo alcune misure, ai livelli desiderati del due per cento all’anno.

Abbiamo poi calcolato che la maggior parte delle aziende che si erano cautamente rifornite di prestiti a basso costo durante la crisi delle serrate, alla fine sarebbero dovute tornare sul mercato del debito e avrebbero sentito il peso di un aumento dei tassi di interesse. Ebbene, il governo statunitense è stato il primo ad essere schiacciato. Il pagamento degli interessi sui prestiti governativi sta superando i mille miliardi di dollari USA, escludendo i finanziamenti per altri dipartimenti. Tuttavia, gli alti tassi di interesse e l’elevato indebitamento pubblico non hanno soffocato gli investimenti privati come molti temevano. E le obbligazioni societarie non rendono molto di più del debito pubblico.

I segnali di allarme di una recessione imminente – l’esito atteso della stretta monetaria – erano numerosi. Eppure il suo verificarsi è stato miracolosamente rimandato. E rinviata. A parte l’Europa, che ancora fatica a trovare i lavoratori di cui ha bisogno, gli Stati Uniti stanno aggiungendo posti di lavoro senza surriscaldare il costo del lavoro, che si sta gradualmente normalizzando. Le aperture di posti di lavoro sono in calo, ma il numero di buste paga continua a crescere.

Il CBO ha tolto il velo all’enigma. Ciò che ha tenuto in piedi l’economia statunitense è stata l’immigrazione illegale senza restrizioni! Questo mette i candidati alla presidenza in difficoltà: come si può porre fine a un’immigrazione che l’elettorato detesta senza danneggiare l’economia con conseguenze finanziarie disastrose per tutti gli elettori?

Ciò che ha tenuto in piedi l’economia degli Stati Uniti è stata l’immigrazione clandestina senza limiti – Andreas Weitzer

A Malta ci troviamo di fronte a una situazione molto simile. Ciò che ha tenuto in piedi la nostra economia durante gli anni soffocanti del GFC e gli ostacoli di Covid è stata la crescita – spesso scomoda – dell’immigrazione. È facile accusare gli scontenti di xenofobia e di brutte forme di razzismo. È vero, i commentatori di destra, tra cui alcuni opinionisti di questo giornale, lamentano il declino dei madrelingua, l’aumento di chi indossa il bikini in pubblico e la perdita del “vero stile di vita maltese” immortalato nei bei colori dell’acqua di Marco Arcidiacono, senza pensare all’economia.

Ma il senso di disagio causato dalla rapida crescita della nostra popolazione non deve essere liquidato con un’arrogante alzata di spalle. Essendo un’isola vicina alle coste africane, sentiamo l’impatto dei rifugiati via mare più pesantemente di altri Paesi europei. In questo senso siamo combattuti tra l’imperativo etico della compassione e l’alienazione causata da ospiti indesiderati che non abbiamo invitato nei nostri salotti.

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Ma detestiamo anche l’onere dei lavoratori invitati con fasto dalle nostre imprese. Questi immigrati legali ci rendono più ricchi, ma mettono a rischio il nostro benessere. I servizi pubblici si allungano. Le nuove abitazioni invadono il nostro spazio verde, imbruttiscono la nostra isola e producono rumore, polvere e uno tsunami di rifiuti. Ci sentiamo in pericolo come le tartarughe che nidificano a Golden Bay. Questo senso di fine della vita come la conoscevamo riguarda anche me, un immigrato straniero.

Ciò che rende più fastidiosa la crescita squilibrata della nostra economia – e questo include il turismo sfrenato e a basso costo – non è solo il rumore, il trambusto e la deturpazione degli spazi pubblici che ne derivano. È anche la crescente consapevolezza che la nostra economia è al servizio esclusivo di una piccola cricca di imprese politicamente collegate e favorite. Invece di fornire soluzioni di trasporto sensate e a lungo termine, costruiamo autostrade all’americana. Versiamo cemento sulla nostra piccola isola, causando inondazioni e la scomparsa di spazi verdi e aperti. Svendiamo i nostri ospedali per guadagni privati e illegittimi, sacrificando così la portata e il livello dei servizi medici, ora ancora più necessari per sostenere una popolazione in crescita. Inabilitiamo volontariamente i servizi pubblici vitali per la crescita (economicamente necessaria!) della forza lavoro: la polizia, i tribunali, i magistrati, le commissioni parlamentari, le autorità di pianificazione.

A dire il vero, ciò che rende l’immigrazione un peso impossibile non sono gli arrivi, invitati o meno, ma le nostre scelte politico-economiche su come gestirli.

Come investitore al dettaglio, le minacce ai miei risparmi sono multiformi. Le guerre tariffarie tra Stati Uniti, Europa e Cina avranno sicuramente un effetto negativo a breve termine sull’inflazione. Un Presidente Trump potrebbe causare un crollo dei mercati obbligazionari, in stile Liz Truss. L’aumento delle ostilità belliche potrebbe diventare incalcolabilmente dannoso. Ma la minaccia più evidente proviene dai due candidati alle presidenziali statunitensi che hanno mantenuto la loro parola di limitare l’immigrazione. L’immigrazione sfrenata è stata l’ultima difesa contro una recessione negli Stati Uniti. Una recessione dell’economia statunitense causerà danni a tutte le classi di attività, a livello globale.

Andreas Weitzer è un giornalista indipendente con sede a Malta.

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