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Il rapporto sul lavoro degli Stati Uniti riduce le probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed
Persone lavorano in un negozio di ciambelle a Manhattan, New York City. Mentre l’economia americana continua a superare le aspettative, il rapporto sui posti di lavoro di dicembre ha mostrato che i datori di lavoro hanno aggiunto 216.000 posizioni nel mese, mentre il tasso di disoccupazione si è mantenuto al 3,7%. Foto: AFP
Venerdì 5 gennaio è stato pubblicato uno dei dati più attesi e osservati degli Stati Uniti, il rapporto sul mercato del lavoro statunitense, che ha mostrato che i datori di lavoro statunitensi hanno assunto più lavoratori del previsto nel mese di dicembre.
L’occupazione ha registrato un aumento mensile di 216.000 posti di lavoro, più forte del previsto, rispetto alle previsioni di consenso di 175.000 e alle stime riviste al ribasso di 173.000 per novembre e di 105.000 per ottobre (che mostravano un maggiore impatto dello sciopero degli United Auto Workers di ottobre).
L’aumento di dicembre è stato ancora una volta concentrato in pochi settori non ciclici, con l’occupazione pubblica in aumento di 52.000 unità e l’occupazione nel settore della sanità e dell’assistenza sociale in crescita di 59.000 unità, mentre nei settori ciclici l’occupazione nel settore del tempo libero e dell’ospitalità è aumentata di 40.000 unità.
La media mobile a tre mesi (“3mma”), che è l’indicatore preferito dalla Federal Reserve, si è attestata a 165.000 unità al mese nell’ultimo trimestre del 2023. Questo dato è stato notevolmente più lento rispetto al 3mma di 221.000 al mese per il terzo trimestre e alla media mobile di 257.000 al mese per la prima metà dell’anno.
Nel frattempo, la retribuzione oraria media è aumentata dello 0,4% su base mensile, in linea con il ritmo elevato dello 0,4% su base mensile di novembre e al di sopra delle previsioni di consenso dello 0,3% su base mensile. Su base annua, la retribuzione oraria media è aumentata del 4,1%, rispetto al precedente 4% e alla previsione di consenso del 3,9%.
Sul fronte delle famiglie, il tasso di disoccupazione si è mantenuto stabile al 3,7%, al di sotto delle previsioni di mercato del 3,8%, influenzato da un rallentamento dei nuovi ingressi nella forza lavoro. Per quanto riguarda il tasso di partecipazione, il mese scorso è sceso al 62,5% dal 62,8% di novembre, spinto al ribasso dal calo della forza lavoro.
Il rallentamento ma costante del mercato del lavoro nel corso del 2023, unito al forte rallentamento dell’inflazione, ha alimentato l’ottimismo degli investitori sulla possibilità che l’economia possa raggiungere il cosiddetto atterraggio morbido. Prima della pubblicazione del rapporto sul lavoro negli Stati Uniti, i mercati monetari stimavano una probabilità di circa il 90% di un taglio dei tassi da parte della Fed già nella riunione di marzo.
Tuttavia, a seguito del rapporto, queste probabilità sono scese a circa il 67%, poiché il mercato ha ritenuto meno probabile che la Fed si affretti a tagliare i tassi finché l’economia interna statunitense continuerà a spingere verso una crescita stabile e a scongiurare una recessione. In seguito all’improvviso crollo delle probabilità, il rendimento del Tesoro USA a 10 anni è salito al 4,063% e quello a due anni al 4,435%, i principali indici azionari sono saliti di poco e l’indice del dollaro ha registrato un rally.
Tuttavia, queste previsioni potrebbero essere ancora troppo ottimistiche. Infatti, i verbali della riunione della Fed di dicembre, pubblicati il 3 gennaio, suggeriscono che i membri del FOMC rimangono piuttosto riluttanti a ridurre i tassi molto presto.
Al momento, l’attività negli Stati Uniti rimane resistente – Nicole Busuttil
L’argomento principale a favore dei tagli rimane il progresso dell’inflazione negli ultimi mesi e, dopo il forte rapporto sul lavoro, il dato sull’inflazione di dicembre riportato l’11 gennaio attirerà ancora di più l’attenzione. Infatti, nei verbali si legge che “la commissione avrebbe bisogno di ulteriori prove dell’attenuazione delle pressioni inflazionistiche per essere fiduciosa in un ritorno duraturo dell’inflazione al 2%”.
Su base annua, si prevede che l’inflazione complessiva di dicembre si attesti al 3,2%, leggermente al di sopra del precedente 3,1%, grazie alle aspettative che i prezzi dell’energia abbiano fornito una modesta spinta durante il mese.
D’altro canto, le aspettative per l’inflazione di fondo si attestano al 3,8%, in calo rispetto al precedente 4%. Inoltre, si prevede che la stampa dell’IPP, rilasciata un giorno dopo, sarà oggetto di attenzione, in quanto contribuirà alla stima dell’inflazione PCE di dicembre, la misura dell’inflazione preferita dal FOMC.
L’indice PPI di dicembre dovrebbe salire all’1,3% su base annua rispetto al precedente 0,9%, mentre l’indice core dovrebbe scendere all’1,9% su base annua rispetto al precedente 2%.
Attualmente, l’attività negli Stati Uniti rimane resistente, con l’indicatore del PIL della Fed di Atlanta che indica una crescita del 2,5% (tasso annuale destagionalizzato, “saar”) nel quarto trimestre del 2023. Inoltre, i dati sulle vendite di autoveicoli leggeri sono balzati da 15,3 milioni a 15,8 milioni di dollari a dicembre, indicando una ripresa della spesa delle famiglie.
Il robusto slancio dell’attività economica e le misure dell’inflazione sottostante, che continuano a superare l’intervallo pre-pandemia, suggeriscono che potrebbero non esserci ancora le condizioni per un “ritorno sostenuto dell’inflazione”.
Pertanto, potrebbe essere prematuro che la Fed tagli i tassi a partire dalla riunione di marzo. Sulla base degli attuali segnali dei dati, è più probabile che la Fed tagli i tassi poco prima o durante la seconda metà dell’anno.
Nicole Busuttil è analista di ricerca presso Curmi and Partners Ltd.
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